港币7.8332为联系汇率制以来最低 港股牛市恐要终结?|港币_新浪财经

admin 2018-11-06 10:16 来源: 网络整理打印

  定冠词出生于微信大众。人民币买卖与推论,作者是阿凯纳姆。

  率先,简明的列出。港元关联汇率机构与各自的体积事件的树立,还将对产业推论零碎停止引见。。

  1842淡黄色谈判后,香港进入种植园使苍老。从1863黎明,香港钱币采取银本位制。,直到银危机喷发。,从1935黎明重击声

  到1972年,一旦太阳无烧起的,帝国的力气就没落了。,很难赞成重击声的位。,变成越来越不行靠,香港元黎明注目美国猛然弓背跃起。。

  到1983年9月,港元危机涌现,救球香港内阁财政体制,安靖精神面貌,香港内阁于octanol 辛醇宣告使变为关联汇率机构。。

  关联汇率机构的黎明,香港猛然弓背跃起继续下跌,1984年12月跳后12的低点。,直到流畅地。

  近期,香港猛然弓背跃起陆续下跌,亚洲筑堤危机于1997分裂。、2008全球筑堤危机、2016年首猛然弓背跃起加息人民币空降的危机时辰的缓缓地更衣或发展。眼前,癖好的管保离朕仅近如咫尺。。

  同时,美国元与香港元的货币利率差别。这同一猛然弓背跃起货币贬值的报告经过。。

  不外,要求提示的是,美国本年将预付款货币利率3-4倍。,据预测,少量的资产将排放出的物体香港。,这将有助于放慢香港货币利率正态化。。但这将伤害香港的住宅产业。,请谨慎。,系好你的安全带。。

  香港内阁财政司理事陈茂博也提示,2008筑堤海震到现时,流入并停留在香港的资产约1300-1400亿猛然弓背跃起。在过来各自的月,当股市茂盛的时,也有少量的资金流入。,这样,眼前,香港有相当多的热钱。。

  “在逼近的一段时间,当美国预付款货币利率时,朕还预测少量的资产会排放出的物体。,朕对此做好了大量的预备。,无庸烦扰。实际上,少量的热钱排放出的物体。,这对朕有优秀的。,正鉴于一概如此。,朕的货币利率正态化将极度的抱负。。”他说。

  他还提到,金管局会亲密关怀行情条款。,决定本港筑堤零碎有次序地运作。香港元货币利率有成功希望的人在逼近的增大。,不外很难预测要求的时间。,鉴于香港是独身完整吐艳的理财实体。,无资产排放出的物体的预警。。

  但朕看一眼关联汇率。,美国有成功希望的人将货币利率预付款三到四倍。,附带说明她的税改造和减缩按大小排列。,香港货币利率的增大似乎是不行避免的的。。”他说。

  以下为兴业倾斜飞行推论先于对港元汇率汇率的引见

  香港汇率机构的开展已跑到四。,银规范期,分开为(1863—1935年)、重击声时间(1935—1972年)、漂浮动汇率制时间(1974-1983年)与关联浮动汇率制时间(1983年仅到必然缓缓地更衣或发展)(见图解3)。率先,朕将梳理T前三个时间的开展条款。,以期更合适的地拘押香港的历史背景。

   银规范期(1863—1935)

  1841年,香港变为英国种植园地后,数国参与的钱币的长期的市价,包罗印度卢比。、清墨西哥市的现洋和金色(如银)。种植园地内阁书房把重击声作为法定钱币。,但白银依然是香港最深受欢迎的钱币。。种植园地内阁器械重击声的办法,首要报告是香港与向内地的交际越来越亲密,当初的清朝仍以现洋结算交际,让银变为香港最流传的钱币。北美洲大陆废银规范直到1935,香港则废了实际上的银规范。。

   重击声时间(1935—1972)

  1935年11月,香港种植园内阁宣告香港为当地的钱币联合国,重击声的经常地率为16香港元至1重击声。。但直到1937,香港内阁音栓了杂多的SIL的市价。,达到结尾的了本国货币划一的指引航线。,香港元被正式用作法定钱币。。

   漂汇率机构(1974—1983)

  二战后的英国理财功率削弱,香港内阁于1972年令港币与重击声脱钩,牵制猛然弓背跃起。1974年至1983年间,港币又转为漂浮动汇率制。在这一时间的初期,香港理财运转电流良好,在1976到1980年间,香港的年GDP增长了10%再。。但在70年头末,大型材公共根底设施开发与RE的开展。80年头初,理财已陷落高通货膨大的过热情况。。再说,香港的国家组织警戒是不决定的。,香港破裂劝说。尾随对香港猛然弓背跃起的忠诚握手,香港猛然弓背跃起继续货币贬值,首要的,猛然弓背跃起汇率漂汇率机构在香港完毕。 4)。

  关联汇率机构的器械与开展

  正视汇率急剧货币贬值,香港1983 年10月17日正式引入关联汇率机构,香港猛然弓背跃起与HK美国经常地率挂钩。,随后并继续改良和改良。

  关联汇率机构是钱币发行局机构。,其首要特点是:(1)钱币内阁对正式的汇率动摇作出赞成,并换成职责或工作。,赞成汇率机构具有很强的信誉。;(2)钱币发行魄力的以经常地音量的关联钱币背书。;(3)钱币内阁不克不如行使钱币保险单孤独。。

  汇丰倾斜飞行港币、中国倾斜飞行和恒生倾斜飞行三家开证行,发钞倾斜飞行在发行现钞时魄力的本着的猛然弓背跃起兑港币汇率向筑堤管理局(后略号金管局)交纳通信的概略的猛然弓背跃起并存入外币基金账目。发钞倾斜飞行存入美国猛然弓背跃起后记入猛然弓背跃起。,签发香港元的背书。相反的,当香港猛然弓背跃起从市价中放弃斗争,开证即将赢利其受恩惠证件。,并本着必然的塑造宗教信仰者率塑造宗教信仰者通信的的猛然弓背跃起。。

   亚洲筑堤危机说话中肯关联浮动汇率制(1997年至2000年)

  香港关联浮动汇率制在1997年迎来体积标准酒精度。以泰铢为代表的装上尾巴亚洲新生理财实体钱币自1995年黎明蒙受差数缓缓地更衣或发展的袭击,1997年7月泰国自愿废经常地率机构,入会仪式亚洲筑堤危机。

  随后,菲律宾、马来群岛和印尼等钱币大幅货币贬值。。国际投机贩卖资金对香港猛然弓背跃起的激励,它在市场占有率行情、外币行情的跨行情平面袭击。投机贩卖资金蛮横的人香港元,使负债务金管局预付款筹措香港元的本钱,宏大价差下,香港猛然弓背跃起汇率付定金保留动摇(见图解) 5)。

  尽管投机贩卖资金在外币行情上无走快,但市场占有率行情的急剧下跌依然使香港蛮横的人。。首要的,内阁摸弄了市场占有率行情。、期市,魄力投机贩卖性资金放弃斗争。

  不行拒绝承认的是,在亚洲筑堤危机时代,香港猛然弓背跃起建造相当大的回音。。1997年其次、第三四分之一,当投机贩卖资金捉襟见肘时,香港的猛然弓背跃起根本是短促的。,香港股市也远不如美国股市(见图) 6),正视资金外流的宏大压力。只是,外币商店继续增长(见图解) 7)高货币利率曾经动摇了行情对香港的忠诚。,在危机山墙,美国元并未大幅货币贬值。。

  亚洲筑堤危机后,为了预付款关联汇率机构的动摇性,9月5日风浪区七项更合适的钱币发行局新办法,19,在本月的7天,高处了30项变高F的提议。,两党高位七招三十风。。最要紧的七招的磁心内容如次。:

  容许占有持牌倾斜飞行小修道院院长向金管局塑造宗教信仰者猛然弓背跃起。。金管局于1999年4月1日黎明运作。,每天独身基点。,500个买卖日和,猛然弓背跃起与香港中间的汇率已逐渐增大。。

  (ii)经过减轻为行情企图香港猛然弓背跃起液体,在香港元ATT时避开结束的货币利率动摇。

   关联汇率机构又优选法(自2001起)

  进入新世纪,亚洲筑堤危机的印象在逐渐衰退。,香港的关联汇率机构运转良好。,但在2003年下半载尾随人民币贬值怀孕不休变高,有雅量的的国际热钱闯入香港。。2003年9月,香港元对猛然弓背跃起贬值。。一起,估计香港猛然弓背跃起贬值。,倾斜飞行拿有雅量的香港元。,事业金管局结算中持牌倾斜飞行的差数水。通常就,香港在器械TH时无孤独的货币利钱保险单,即,香港猛然弓背跃起货币利率紧随猛然弓背跃起利钱R。。但鉴于有雅量的资产的闯入,香港倾斜飞行自愿鄙夷美联储的多重的货币利率H。。由于再条款,香港筑堤管理局于5月20日风浪区两项优选法办法:

  强塑造宗教信仰者可塑造宗教信仰者使获得。2005年5月18日,金管局规则美国元对HK元汇的最大值。

  论弱势党派自在塑造宗教信仰者赞成的装束。从2005年5月23日到6月20日,金管局将美国元的最大值预付款至每周100港元。,逐渐增大到。

  从此一向,关联汇率机构的两个磁心机制根本是FIN。,汇率套利机制与货币利率动摇机制。汇率套利机制的拥护者是德国的两个行情:正式的行情与吐艳外币行情。正式的行情是倾斜飞行发行倾斜飞行。、持牌倾斜飞行及外币基金。在正式的行情,金管局赞成在港币汇率跑到强方塑造宗教信仰者使获得(香港猛然弓背跃起贬值)时向倾斜飞行补进猛然弓背跃起(香港元托运),与当朕抵达弱面值时,猛然弓背跃起(香港元)的市集。吐艳外币行情,金融家的买卖是由于对逼近的香港的怀孕,而且这种行动不受稍微间距限度局限。。

  货币利率动摇机制变高了货币利率的动摇性。。嗨的货币利率是指香港倾斜飞行同性随时可收回的贷款货币利率。,同性随时可收回的贷款货币利率。在资金自在流的依据,货币利率可以印象资金流入或排放出的物体。。

  资金流入时,香港猛然弓背跃起到某种条款贬值。假使你接触到令人敬畏的的外币正当理由,金管局不自觉动作购得猛然弓背跃起。,现时根本钱币在增大。,货币利率下调压力,香港猛然弓背跃起货币贬值的压力,额外的限定资产继续流入。。倒地,资金排放出的物体时,香港猛然弓背跃起到某种条款货币贬值。假使你触碰弱势党派的自在塑造宗教信仰者使获得,金管局补进HK元,根本钱币紧缩,货币利率沮丧的,港元贬值生产率,招引资产流入。货币利率与汇率联动确保无效运转。

  历史测得水果

  自2005年5月起,香港筑堤管理局风浪区了有效的的钱币保险单。、弱势党的外币正当理由区间后,美国元香港猛然弓背跃起汇率仍在方法甚至BR。

  比照朕的统计,2005年5月仅到必然缓缓地更衣或发展,群落267个买卖日猛然弓背跃起兑港币跑到或溃强方塑造宗教信仰者使获得汇率,195个买卖日下跌。。这些溃很是从2008年10月到2009年11月。,在150个买卖一两天内,HK元跑到或领先。,128个买卖日溃,激烈的贬值怀孕(见图解9)。

  从2016年1月14日到1月20日,美国元兑香港元汇率快的塑造。,美国元隆隆声至HK元。,次贷危机后的新高。不外2005年以后猛然弓背跃起兑港币从未溃过。

   走向强外币正当理由

  从2008年10月到2009年11月,香港和美国的理财走势大约相等的。。鉴于次贷危机的谄媚者,香港和美国在2009年的一号和其次四分之一理财增长跌至低谷(见图解10)。这样,很难解释HO的体积贬值。。

  从货币利率价差的角度看,美国和香港的低息差为HO企图了动力。。筑堤危机喷发后,美联储使疼痛理财,联邦基金货币利率缩减0,跑到超低缓缓地更衣或发展。,但结束套期保值使得保持一定距离猛然弓背跃起要求有效的。,伦敦同性随时可收回的贷款货币利率增大了非常。。尾随保持一定距离猛然弓背跃起液体的削弱,伦敦倾斜飞行同性拆放货币利率大幅空投,伦敦倾斜飞行同性随时可收回的贷款货币利率和倾斜飞行同性随时可收回的贷款货币利率的利差也神速压缩制紧缩。,美国元兑猛然弓背跃起也货币贬值了。。

  从资金流的角度看,香港外币商店资产黎明大幅增大,净资金流入尖利地(见图解12),图13)。2009年4月汇丰桩归类在香港达到结尾的177亿猛然弓背跃起配股融资基址图,香港股市同步性跳,强烈要求机构金融家增大香港市场占有率,港元要求增大。2009年第三四分之一后外币商店增长黎明轻松,不外,香港元眼前还无黎明货币贬值。,这首要是鉴于香港股市在美国股市仍体现有效的。,HK元伴奏。

  从2009的四的四分之一黎明,美国股市领先香港股市,外币商店在同卵的时间近乎无增大。,这标示投机贩卖性资金曾经黎明排放出的物体香港。,美国元兑香港元的汇率也在讨价还价。。

   论弱势党派的自在塑造宗教信仰者赞成

  2016年首,香港猛然弓背跃起正视更大的货币贬值压力。,论弱势党派的自在塑造宗教信仰者赞成。从趣味展开的角度,2015年12月17日,美联储在次贷危机后乍上调货币利率。,香港筑堤管理局预付款联邦商店货币利率。美联储当天预付款货币利率,伦敦同性拆放倾斜飞行隔夜货币利率已从,但香港倾斜飞行间液体大量。,同性随时可收回的贷款货币利率隔夜货币利率无尾随香港基准货币利率R。利差的继续扩展香港猛然弓背跃起货币贬值的压力(见图解15)。

  看资产价钱,香港股市在2015经验了宏大的激励。,从2015年12月24日到2016年1月20日,恒生指数下跌19个买卖日。,香港元兑美国猛然弓背跃起也见顶(见图16)。香港房价在2015残冬腊月大幅空投。,这也鼓励了香港元的货币贬值。。

  从资金流的角度看(见图解17),2016年首香港猛然弓背跃起提早货币贬值前,资金净排放出的物体陆续四四分之一继续。。资金外流继续加深人民币货币贬值压力。。一起,向内地理财轻松,猛然弓背跃起兑人民币货币贬值电流与实在性贬值相反。,国际钱币要求对人民币和香港猛然弓背跃起要求的缩减。

  小结

  关联汇率机构的历史回忆,猛然弓背跃起和香港猛然弓背跃起的货币利率差可以是f。、美国市场占有率与香港市场占有率的对立体现、香港不动产等国际资金流及另一个错杂。金管局自到达以后,已将美国元定为2005港元。,美国元已屡次方法香港猛然弓背跃起汇率。,但还无方法弱者的外币正当理由区。。

  但眼前,美国元兑猛然弓背跃起贬值了。,行情对香港猛然弓背跃起溃弱势外币瓜尔的犯愁,接下来,会发作什么?

  资金流入货币贬值

  自2005年5月香港金管局风浪区猛然弓背跃起兑港币的强/弱方塑造宗教信仰者使获得区间(猛然弓背跃起兑港币至)和,香港猛然弓背跃起经验了几次尖利地的货币贬值。,2006年首至2007年首。,从2007残冬腊月到2008每岁中,2009下半载至2011残冬腊月(各自的货币贬值带),2016年首,和2017上半载。。上述的几轮货币贬值向后的协同错杂经过便是LIBOR和HiBor利差扩展(见图解1)。

  鉴于关联汇率机构,香港的钱币保险单根底,这样,伦敦倾斜飞行同性随时可收回的贷款货币利率的走势也与伦敦倾斜飞行同性随时可收回的贷款货币利率使担忧。。只是,猛然弓背跃起与香港元的液体差别,这两种电流中间会有起程。,和印象香港猛然弓背跃起的动摇。。

  香港倾斜飞行间行情液体的印象发作了不自自然然的的更衣。危机后来,海内热钱伴奏MaNLA的回生远景,押注人民币贬值。,2008四分之一第三大资产流入香港。任何时候都伴尾随有雅量的的资产闯入。,香港倾斜飞行业摘要、外币基金票据和公司债券的按大小排列在差数阶段有所增大。。

  近乎每一笔发明或创造资产流入都使香港的钱币贬值。,无所畏惧强交流使获得。屡屡碰触,金管局将沾手行情补进猛然弓背跃起的行情。,香港元托运。香港元液体增大,伦敦倾斜飞行同性拆息货币利率下调,LIBOR和HiBor利差扩展,香港猛然弓背跃起对立于猛然弓背跃起货币贬值(见图解) 2到图解 4)。

  贸易支付差额说话中肯文章覆盖、其它覆盖及衍生品”用联合收割机收割的非商店筑堤账目的流入净值(略号“筑堤资金流”)也可以买到同一的推论(见图解5,图6):资金流入香港时,乍换得香港元增大,伦敦倾斜飞行同性随时可收回的贷款货币利率增大了一段时间。,利博尔息差变窄,香港元贬值(屡次受金管局沾手),但一般而言,金管局对香港元汇的耐药量较高。。

  资金沉淀后(或金管局充注香港元液体),香港倾斜飞行间港币液体将明显增大,利博尔价差加宽,末端的港元货币贬值。2016年首货币贬值是早期有雅量的资金流入和2015年根儿金管局沾手的协同水果。2017年上半载的港币货币贬值很大缓缓地更衣或发展是鉴于香港股价下跌招引新在周围资产有雅量的流入的水果。

  同时,2015年以后香港逐渐线丝的房贷保险单使得港币资产要求空投,这同一倾斜飞行同性随时可收回的贷款货币利率低的要紧报告经过。。倒地,当资金排放出的物体香港时,乍港元市集增长,伦敦倾斜飞行同性拆息货币利率下调,利博尔价差加宽,香港猛然弓背跃起货币贬值(但从未痕迹历史)。

  资金外流后,香港倾斜飞行间香港猛然弓背跃起液体将空投,利博尔息差变窄,香港猛然弓背跃起贬值。这事业了移交钱币对本国货币贬值的印象。、资金外流事业钱币货币贬值有必然差别。。但值当注意到的是,2005年和香港行情并未涌现过继续有雅量的资金排放出的物体,这样,假使未来的资金是很难从这一点来判别的。,香港猛然弓背跃起会正视危境甚至风险吗?。

  2008年、2015和2016,香港经验了资金外流。,其货币利率、汇率走势与上述的统治划一。。2012年下半载至2015年首的条款则较比特别,全欧洲受恩惠危机的初步receive 接收,境外猛然弓背跃起套期保值要求空投,再附带说明美联储的接轮量子化宽松保险单,保持一定距离猛然弓背跃起液体广大的。,伦敦倾斜飞行同性拆放货币利率逐渐下调,伦敦同性随时可收回的贷款货币利率和倾斜飞行同性拆息货币利率倒挂,这一时间猛然弓背跃起兑港币根本运转在至区间。

  总结看来,美国元和香港元中间的汇率是决定的。,资金流入会阶段性增大港币液体,并这样货币贬值香港元。;克制资金外流具有反向效应。;眼前还不克不如判别资金外流的潜在风险。。

  资金流向后

  香港元是一种类型的市场占有率钱币。:香港作为亚洲筑堤中心的位与香港猛然弓背跃起挂钩。香港股市涨跌与港交所IPO是要紧错杂,资金流可以经过液体(货币利率)印象汇率。。

  资金流与恒生指数呈高地正相关性相干。,特朗普中选后全球风险偏爱的事物举是2016残冬腊月仅到必然缓缓地更衣或发展香港股价下跌的要紧驱动力(见图解7)。再说,HKEx是全球第三大IPO买卖所。,大按大小排列IPO也将招引有雅量的资产进入香港(SE)。

  比照普华永道、DDT与Ann Young会计公司的预测:2017年年利香港IPO按大小排列估计在1800至2200亿港币,推演已达到结尾的的472亿猛然弓背跃起香港元,下半载月均IPO按大小排列仍有221至288亿港币。

  用联合收割机收割上述的货币利率和汇率的剖析,朕可以总结一下香港的汇率机构。:初始资金流入,香港股价下跌,利伯尔货币利率下调,香港猛然弓背跃起贬值,香港股市与美国猛然弓背跃起对Hong Ko的负相关性;尾随资金不休流入,香港股市继续下跌,利伯尔货币利率又膨大,港币货币贬值,香港股市与猛然弓背跃起对猛然弓背跃起的Hong Ko正相关性。

  倒地,初始资金排放出的物体,香港股市下跌,利伯尔货币利率加宽,港币货币贬值,香港股市与美国猛然弓背跃起对Hong Ko的负相关性;资金继续排放出的物体,香港股市继续下跌,利宝货币利率又缩水,香港猛然弓背跃起贬值,香港股市与猛然弓背跃起对猛然弓背跃起的Hong Ko正相关性。更为特别的是2012到2015年首的下半载。,鉴于利伯尔倾斜飞行的利差是失调的的。,陆续资金流入,香港股市在香港多拉货币贬值后继续下跌,但仍有各自的小型货币贬值带。。

  钱币货币贬值还会继续直至?

  比照再剖析思绪,假使香港股市继续走大涨的电流,在资金流入黎明时,香港元将贬值。,后续货币贬值。然而美联储后半一份遗产仍在I,估计加息会加深HO的货币贬值。。终极,这在周围货币贬值可能性事业以下水果:

  终止一:金管局沾手

  金管局沾手定局港币货币贬值。金管局可能性对人民币货币贬值和贬值持差数容受姿态。。从在历史中看,金管局对香港猛然弓背跃起贬值的耐药量较高,仅当香港猛然弓背跃起汇率屡屡溃时。只是,发明或创造资产外流事业香港继续货币贬值,对香港理财筑堤注意可能性发生更多负面印象。因而在汇率击中以前,金管局可能性会以相机停止摸弄。。

  东南亚筑堤危机时,泰国和另一个理财实体正正视大按大小排列资金外逃。,鉴于外币商店的干涸使负债务美国猛然弓背跃起解耦。香港猛然弓背跃起货币贬值的出身是有雅量的资金。,资产的不休流入给香港猛然弓背跃起货币贬值制造了压力。,它还增大了香港的外币商店。。与香港关联汇率机构对立应的资金流入,资金外逃风险在自自然然对冲。。

  多达2017年5月,香港的外币商店按大小排列约为4020亿猛然弓背跃起(见图解 9),香港领先岁的国内生产毛额,一起,央行有效约三兆猛然弓背跃起的外币商店。。面临香港猛然弓背跃起的急剧货币贬值,金管局有十足的弹药沾手行情。,鉴于O,近乎不行能废关联汇率机构。。自2005年5月香港金管局风浪区强/弱整齐塑造宗教信仰者使获得区间,美国元和香港元经验了Ho的沉浮。、美国次贷危机、欧债危机,但他们从来无方法。。

  终止二:股市中的牛市完毕

  比照后面的剖析,若股市中的牛市完毕,克制资金外流将使香港猛然弓背跃起汇率增大。只是,香港自2005以后一向无大按大小排列遭灾。、资金继续排放出的物体,潜在的行情激励难以评价。。这种条款会惹起恐慌。,事业香港猛然弓背跃起在很大缓缓地更衣或发展上是空的。。

  只是,香港依然是国际资金进入E的要紧窗口。,能招引资金进入对冲资金外流。。是否有有雅量的净资金外流,香港筑堤管理局和中央倾斜飞行大量的外币商店。

  完毕三:LIBOR-HIBOR 货币利率变窄或倒挂

  香港倾斜飞行间的液体依然很宽松。,货币利率在树立下难以增大。,LIBOR货币利率沮丧的也有成功希望的人完毕本轮港币货币贬值(同样的2012年下半载至2015年首的条款)。朕注意到到,在美联储加息时期的在历史中,尾随另一个兴旺发达理财实体的回生,特别德国、全欧洲。,伦敦同性随时可收回的贷款货币利率与联邦基金货币利率中间的利差朝某方向于纳罗。,宣告保持一定距离猛然弓背跃起要求空投。

  本年上半载欧元区域回复更动摇,伦敦倾斜飞行同性拆息货币利率和联邦基金货币利率再次表现。尽管伦敦倾斜飞行同性随时可收回的贷款货币利率将在逼近的继续增大。,但假使欧元区仍有跳条款,伦敦倾斜飞行同性拆放货币利率上调,有助于压缩制紧缩利伯尔倾斜飞行的价差。,这将宽恕甚至翻起香港猛然弓背跃起货币贬值的情况。。再说,假使美联储在本年下半载恢复货币利率,伦敦倾斜飞行同性拆息货币利率将到某种条款使坚定。,有助于压缩制紧缩利伯尔倾斜飞行的重叠部分,宽恕香港猛然弓背跃起货币贬值压力。

  (汇编):Humin)

职责或工作汇编:张伟

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